界石投资金浈昌:油价在下半年出现暴跌的可能_石材排版

2019年08月05日 11:39:49铭川大山石材
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  讯由扑克财经、扑克百家研究院主办的“2019下半年扑克投资策略论坛于7月13-14日在深圳福朋喜来登酒店召开,论坛以“见龙在田”为主题,共同探讨全球宏观经济将如何影响产业及投资交易。

  界石投资合伙人及创始人金浈昌出席能化分论坛并发表主题演讲。

  金浈昌表示,经济体量决定了对原油的消费量。以中国及印度为代表的亚洲国家原油需求增速环比较快。中国的炼厂产能及经济的情况对油价波动起到关键作用。最主要因素是看中国和北美市场。

  金浈昌认为,整个下半年,油价可能7月底差不多就是一个阶段性的高点,但是不排除还会出现一个振荡,所以7月底会出现一个高点,是不断振荡下滑的过程。由于目前的库存水平、地缘政治潜在的可能性等等,油价在下半年出现暴跌的可能性不大,但是走强的可能性也没有,基本上就是一个振荡下滑。

  以下为文字实录:

  金浈昌:感谢扑克的邀请,让我在这里发言。这次扑克的主题是见龙在田,所以这次我起了一个我的PPT叫潜龙在渊,由于时间关系,我尽可能讲清楚一两个关于油品相关的东西,主要讲一下原油基本的概况。所以我的PPT上半部分讲一下原油上半年的情况,这张PPT是我经常会看的,我做一些对油价进行季节性的调整,然后把它季节性的规律放在这里面。

  可以看到,其实对于油价不管处于怎么样一种波动状态,其实在季节性的周期里面,我们可以看到5、6月份是季节性比较弱的,1月份、12月份也会比较弱,9月份会比较强,3月份也会比较强。这张图也会经常看,就是对背景情况的总览,现在全场原油的背景是什么情况,我们可以看到,美国无疑还是占需求最大的区域,北美市场,基本上占了全球需求的20%以上的份额,中国其实已经超过欧洲了,因为这张数据是根据BP的统计年限,有些滞后,从目前来看,中国已经成为第二大原油的区域,整个亚太的体量是最大的。

  从需求的增速来看目前来看印度是最快的,第二个是中国,所以结合体量和增速来看要看原油最终的因素,最主要是中国和北美市场。接下来是一个上半年的情况,上半年其实我分了三个主题,一个是opec供给侧改革与北美页岩油生产力的释放,这个图告诉你,从2018年的11月份开始,opec确实在增加它的供给侧的改革,减少产量和出口量,因为我做的这张图是截至6月底的数据,公布的是4月份的一张图,opec的产量每天下滑120万桶,一个月接近3600多万桶的量,出口量也明显下滑,由于最近伊朗的地缘政治,短期的物流冲击是比较大的。我们可以看到右边的一张图,美国页岩油的增加是非常明显的,哪怕是从2019年年初到现在,美国的产量以及出口量基本上都增加了至少80万桶左右的情况,所以借此我做了两张图的叠加,我们可以看到总的概念,虽然opec是供给侧的改革,但是叠加到美国出口量我做了一个分析,其实从Opec改革到现在到目前,我说的目前是指到5月份,2018年的11月份到2019年的5月份这段时间,虽然opec进行供给侧的改革,但是全球原油的供给量还是增加了,同比增加0.5%。所以这就是为什么可以看到我们的油价为什么有opce的改革,但是上不上去,因为其实总量的供应还是在增加的。当然因为现在由于美国对伊朗进一步的制裁,加上英国海军对美国通过好望角的观望,加速了原油断供,所以接下来原油的供给量确实会明显下降。可以看到5月份开始,全球原油的供给量下滑了,但是在5月份之前,哪怕有opec的改革,原油的供给量是增加的,所以我们看到实际上也没有一个根本的增加,大家对这个供给有一个失望之后,5月份对油价有一个调整,而且这个调整是非常快速的。

  第二个我要说的是全球炼厂产能释放与产品油需求的萎靡,拿EnergyAspects一个咨询报告的数据说的,它说全球炼厂的产能每年接近是200万桶,但是我们看到原来炼厂的产能原来GDP预计3%,那我们接近200万桶的产能投放应该是满足的。三地是我们把一全球成品油的库存叠加,发现什么问题?至少需求会差很多,我把汽油、柴油、市场油、来料油叠加,反映出来实际的需求比预期要低的多,现在的产能增速远远大过需求,所以现在看到上半年很多炼厂的利润很低,油价的供给侧并不明显,大家对油品市场有比较大的失望,所以今年上半年油价有接近20%的快速下跌。第三个是需求增速的放缓和激烈的地缘政治,地缘政治,主要是委内瑞拉、伊朗、伊拉克几个总和的统计,可以看到红色的那条线是对四个地缘政治比较敏感的地区进行了统计,基本上下滑了80万桶,所以地缘政治的矛盾从现在来看只能说缓和,接下来会有升级的可能,所以地缘政治这四个国家可能是我们接下来关注油品会不会断供的指标。